深擊|不到4年估值60億美元 商湯科技值嗎？

新浪科技經(jīng)多方求證，軟銀中國已投資商湯科技10億美元，將商湯估值抬至60億美元。

據(jù)公開資料顯示，從2014年至今，商湯科技共經(jīng)歷8輪融資，融資總額已超過20億美元，被業(yè)內(nèi)戲稱“融資機器”。能融資，更能“燒”錢，商湯科技做底層技術，鋪大攤子，宣稱要將人工智能技術“賦能百業(yè)”，并已經(jīng)進入安防、金融、手機、自動駕駛、零售等領域，并將業(yè)務拓展至日本、東南亞等地區(qū)。商湯科技副總裁柳鋼對此的解讀是：“領域雖不同，背后都有一個理念，就是對行業(yè)特定場景做提煉之后，找到共性、突破技術，再將技術回歸行業(yè)。”

不僅如此，商湯科技已經(jīng)開始對外輸血，進行投資布局。目前商湯對外公布的投資項目包括51VR、禾連健康、蘇寧體育、影譜科技，實際上商湯已投資7個項目，計劃投資標的還包括AI芯片、醫(yī)療、物聯(lián)網(wǎng)、手機和互聯(lián)網(wǎng)、游戲等。

雖然成立不到4年，商湯科技的業(yè)務發(fā)展、融資速度與估值漲幅都異常迅猛，最耀眼直觀的數(shù)據(jù)就是估值。可是，商湯科技真的值60億美元嗎？幾年來，對估值的評估指標一直在變化，從用戶數(shù)量、趨勢到數(shù)據(jù)和人才，越來越虛無縹緲不可量化。要看到底值不值60億美元，不妨重新認識一下這家業(yè)內(nèi)估值最高的AI獨角獸。

開局

用戶數(shù)量曾經(jīng)是判斷互聯(lián)網(wǎng)公司價值的重要指標，2014年美股上市的阿里巴巴，融資額屢創(chuàng)新高的美團、滴滴、小米等公司都是這一指標的“優(yōu)秀代表”。但是人工智能公司的客戶以企業(yè)為主，用戶數(shù)這一指標也因此變得更加復雜而難以適用。

商湯科技同樣成立于2014年，人工智能的風口還沒有到來。曠視科技在AI領域嶄露頭角，先后獲得聯(lián)想、創(chuàng)新工場、螞蟻金服等的投資，在心態(tài)和資金上，當時AI界的“霸主”曠視科技沒有想到，年末成立的商湯科技將用兩年時間，從融資額、業(yè)務拓展速度等各方面迅速趕超曠視。

聯(lián)想創(chuàng)投宋春雨從前同事徐立處得知商湯科技成立，馬上警覺起來。作為曠視科技的天使輪投資方，聯(lián)想創(chuàng)投已經(jīng)嘗到了甜頭：不到三年間，曠視的估值從最初不到3000萬人民幣漲到2億美金，如果另一家有潛質(zhì)的科技公司出現(xiàn)，他不會放過早期進入的機會。宋春雨馬上讓投資總監(jiān)聯(lián)系商湯科技。陰差陽錯的是，這位投資總監(jiān)沒有聯(lián)系到湯曉鷗或徐立，而是找到了當時宣傳稿滿天飛的linkface，并且錯將linkface當做了商湯科技，在和其四位“美女創(chuàng)始人”中的一位深聊后，否掉了項目。

有錯過便有相遇。IDG資本合伙人牛奎光在媒體上看到由湯曉鷗領導的計算機視覺研究組發(fā)表的論文。當時這個小組開發(fā)了一個名為DeepID的深度學習模型，在LFW（Labeled Faces in the Wild）數(shù)據(jù)庫上獲得了99.45%的識別率，超過了人眼識別的精準度和Facebook的同期算法。為更多的了解DeepID深度學習模型背后的團隊，牛奎光動身前往香港拜訪了湯曉鷗領導的實驗室。這一次拜訪之后，很快，IDG決定成為湯曉鷗團隊的天使投資人。

有了資金做彈藥，商湯科技選擇在移動互聯(lián)網(wǎng)App打響炮火。一位投資人告訴新浪科技，當時曠視科技CEO印奇認為移動互聯(lián)網(wǎng)App價值不大，既賺不到錢也無法獲得更多有效數(shù)據(jù)，于是戰(zhàn)略性地選擇放棄，由此給了商湯一個切入點，移動互聯(lián)網(wǎng)娛樂也在日后成為商湯科技的一個強勢領域。

日常生活中大眾對“完美自我”的追求，讓美顏、瘦身等功能成為拍照、網(wǎng)絡社交功能的剛需。商湯科技深入研究這一領域，將識別技術從人臉識別延伸到肢體、背景等識別，并將AI技術與AR技術相配合打造平臺，技術應用從相冊、美顏修圖拓展至直播、短視頻等載體。“在這個領域，市面上你能想到的公司都是我們合作伙伴。”商湯科技聯(lián)合創(chuàng)始人楊帆自信地對新浪科技說道，國內(nèi)的微博、美圖，國外YY旗下Bigo等都是商湯科技客戶。

從客戶覆蓋率來看，商湯科技確實不低，但有趣的是，許多公司如美圖、vivo、OPPO等，可以同時是商湯、曠視、圖普科技等多家看起來同類型技術廠商的客戶，原因之一在于業(yè)務線不同：美圖的美顏等功能取自商湯科技的SDK，審查功能取自圖普科技的API，美圖手機的面部解鎖技術則來自曠視的技術解決方案。vivo、OPPO同樣如此：OPPO線下門店攝像頭識別解決方案來自圖普科技，vivo手機面部解鎖則根據(jù)機型不同分別來自商湯和曠視——在這一點上，手機廠商最為不“專一”。

vivo旗艦機X20的人臉識別技術來自商湯科技，海外市場如印度地區(qū)手機應用的人臉解鎖技術則來自曠視。vivo執(zhí)行副總裁胡柏山曾向媒體透露，這種分區(qū)域、分品牌的制衡對手機公司而言，可分攤供應商過于集中的風險；商湯、曠視則會戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，唯恐落后，拼盡全力。而進入手機市場的技術廠商，絕不止商湯曠視兩家。而當新浪科技就安防領域落地項目數(shù)量是“200家”還是“150家”向商湯科技詢問時，副總裁楊帆的回答模棱兩可。直言之，從官方宣傳的客戶數(shù)量來看，難以判斷其真實價值究竟幾何。

風口來臨

2016年谷歌AlphaGo對弈人類棋手大勝，人工智能概念一夜間家喻戶曉，并成功將國內(nèi)人工智能公司推至風口浪尖。從那時起，AI便成為了普羅大眾眼中的未來趨勢。商湯科技也踏著這股趨勢，跳上了融資的快車道，估值也隨之水漲船高。

天使輪之后，商湯科技在融資方面沉默了一年多，2016年，經(jīng)融360CEO葉大清介紹，其股東Star VC結識了商湯科技。這家由任泉、李冰冰、章子怡、黃渤、黃曉明等聯(lián)合成立的真明星資本想要甩掉“娛樂”標簽，在挑選項目時刻意避開娛樂、消費項目，轉(zhuǎn)而對高科技公司有著特別的熱情。在雙方深入接觸后，Star VC獨家完成了商湯的A輪投資。

初見湯曉鷗，Star VC總裁韋魏的第一印象是“比想象中年歲要大”，但是當湯曉鷗和Star VC創(chuàng)始合伙人任泉、韋魏談起產(chǎn)品應用，思維卻非常年輕化，美顏、人臉相機等已落地商業(yè)應用都是年輕人最喜歡的產(chǎn)品。韋魏告訴新浪科技，商湯科技從成立時起就不便宜，剛成立一年的Star VC當時并不想“吃獨食”，但是在試圖聯(lián)系幾家VC機構共同入股失敗后，不愿錯過機會的Star VC最終成為商湯科技A輪的唯一資方。

A輪過后沒多久，發(fā)生了一件轟動全球的事件：人類大敗AlphaGo對弈，徹底顛覆了普羅大眾對人工智能的想象與認知，直接帶動人工智能成為風口，商湯科技等公司融資的黃金時代即將到來。

半年后的B輪，IDG、Star VC繼續(xù)跟投，鼎暉和萬達加入。據(jù)公開資料顯示，鼎輝投資合伙人王樹于2006年加入鼎暉，參與創(chuàng)辦鼎暉創(chuàng)投，而此人之前，正是IDG技術創(chuàng)業(yè)投資基金合伙人及IDG廣東太平洋技術創(chuàng)業(yè)投資公司的董事總經(jīng)理。萬達被列為商湯科技B輪主要投資機構之一，但是據(jù)接近萬達內(nèi)部人士透露，萬達投資實際是財務顧問的角色，通過這個角色獲得了實際投資商湯基金的一定比例的LP份額，目前所有份額已經(jīng)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓和份額實際落地都在今年完成。

B輪總計1.2億美元，在融資額上以絕對優(yōu)勢超過了1億人民幣B+輪融資的曠視科技，商湯科技風頭一時無兩，名動創(chuàng)投圈。也許是馬太效應，此后商湯融資越發(fā)順利，B+輪僅公開進入的投資方就有十幾家，資金來源覆蓋VC、券商、傳統(tǒng)企業(yè)資本及個人等多種形式，爭搶之勢可見一斑。

其后兩年，海外的高通、淡馬錫等紛紛入局，阿里成為C輪領投。據(jù)知情人士透露，騰訊和阿里當時都在積極接觸商湯，無論騰訊出怎樣的價格，阿里都會以提高價格的方式逼退騰訊。據(jù)媒體報道，最終阿里以15億人民幣10%的股份強勢進入，但是商湯否認了這一說法。

這一時期，瘋狂吸金的不止商湯科技：去年10月，曠視科技獲得4.6億美元C輪融資；11月，云從科技獲得5億人民幣B輪融資；今年4月，商湯科技獲6億美元C輪融資，5月底，再獲6.2億美元C+輪融資；6月中旬，依圖科技完成2億美元C+輪融資，7月再獲得1億美元融資。據(jù)風投調(diào)研機構CB Insights的數(shù)據(jù)顯示，2017年全球共有152億美元資金流向AI初創(chuàng)企業(yè)，中國AI創(chuàng)業(yè)者獲得了73億美元投資，占比為48%。其中，對AI企業(yè)的投資主要集中在面部識別與芯片領域。資本流向最能說明什么叫“趨勢”，“哄抬物價”必然會抬高估值，可是實際市場撐得起這份估值嗎？

市場難題

當人們談起人工智能市場，總喜歡用“億萬級”來形容，仿佛遍地黃金，任君撿拾。事實上這一市場困難重重，面臨諸多挑戰(zhàn)：新技術亟待突破，舊勢力固守地盤，市場價格缺乏標準統(tǒng)一等諸多問題，無不顯示人工智能創(chuàng)業(yè)未半，遠沒有達到成熟。

首先，新技術變革必定面臨舊勢力的阻撓。以安防領域為例，技術廠商在賣了一段時間解決方案后不滿足于只做軟件，紛紛向軟硬一體轉(zhuǎn)化。但是不論賣軟件還是硬件，都面臨牢牢占據(jù)市場多年的海康大華的頑強據(jù)守。而各市、縣政府都擁有獨立財政計劃，每一次合作都需要一個一個重新洽談，可想而知安防業(yè)務的推進對創(chuàng)業(yè)公司來說何等艱難。在此現(xiàn)狀面前，把商湯、曠視、依圖和云從在安防的份額都加起來，和海康大華所占仍無法相比。

互聯(lián)網(wǎng)三座大山BAT也不是省油的燈，除了通過入股控制創(chuàng)業(yè)公司，BAT也在內(nèi)部設立了各種獨立部門妄圖阻截外部新公司的競爭。在某直播平臺審核功能的招標PK中，某科技公司的技術表現(xiàn)雖然遠好過其競爭對手騰訊綠網(wǎng)，但由于騰訊是該直播平臺股東，所以平臺在使用該科技公司產(chǎn)品的同時，也同意開放測試給綠網(wǎng)，兩套系統(tǒng)切換使用。在一線工作中，政府、資方關系等也在考驗著創(chuàng)業(yè)公司的BD。

技術方面，人臉識別技術并未達到宣傳稿中寫的那么精準：手機解鎖式的主動識別當然可以做到快而準確，但是通過攝像頭對指定人的被動搜索，會因光線、角度、帽子口罩等遮擋物對識別結果造成極大干擾，電影中“天眼”即刻定位并不存在于現(xiàn)實生活中。這是技術水平仍待提高的領域，另一些現(xiàn)有技術水平已經(jīng)滿足需求的行業(yè)，市場紅利在不斷遞減。比如兩三年前，商湯科技剛開放美顏及效果接口時，某著名直播平臺要花160萬/年費用購買，現(xiàn)在降至40萬/年；在幾年前，車牌識別每一路段收費幾千元，發(fā)展至今，價格已經(jīng)跌至五十元。隨著技術發(fā)展、新功能的普及以及競爭對手的增加，AI產(chǎn)品價格也會大幅降低。

雖然AI是大勢所趨，但是具體到公司發(fā)展，客戶數(shù)量不明，市場一片混戰(zhàn)，根本無法理性判斷AI公司估值。這時有投資人向媒體表示，商湯的高估值存在合理性：“AI之爭是人才跟數(shù)據(jù)的爭奪，在大家都沒有得到全面的市場驗證的情況下，人才跟數(shù)據(jù)是重要的考量標準。”那么， 在數(shù)據(jù)是不透明變量的情況下，要多少個人才可以撐起60億美元估值？

估值易抬，大餅好畫，但是飯還是要一口一口的吃。站在風口，趁勢漲價是公司本能，但是還應看到，AI創(chuàng)業(yè)路依然遍布荊棘。